كيفية حساب العائدات من إصدارات السندات

عندما تقرر الكيانات أو الشركات الحكومية إصدار سندات كوسيلة لاقتراض الأموال ، فإنها تحتفظ بخدمات بنك الاستثمار للعمل في قدرة وسيط. يعمل مصرف الاستثمار بصفته استشارية وكأمين. تحدد وظيفة دالة المكتتب كيفية حساب عائدات إصدار السندات.

وظيفة المؤمن

عندما يقوم بنك استثمار بضمان إصدار سندات ، فإن المصرف يشتري السندات من المؤسسة المصدرة ويبيعها للمستثمرين. يقوم مكتتب التأمين أيضًا بوثائق المستندات المطلوبة لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات ويتشاور مع المُصدر لتحديد سعر العرض وسعر الفائدة وشروط السندات. مكتتب التأمين الذي يتحمل تكاليف هذه الأنشطة وكذلك دفع تكاليف الاستشارة القانونية وتسويق السندات. يمكن أن تدعو شركات التأمين المستثمرين من المؤسسات لتقديم عطاءات على السندات أو بيعها للجمهور أو التفاوض بشأن الاكتتاب الخاص مع كبار المستثمرين مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين.

انتشار المؤمن

يتم تعويض المكتتب عن طريق انتشار. يبيع مصدر السندات الأوراق المالية إلى مكتتب التأمين بخصم من السعر المقصود. يحتفظ المكتتب بهذا الفارق ، أو ينتشر ، عندما يقوم المستثمرون بشراء الأوراق المالية. قد يتراوح الفرق المعتاد لإصدار السندات بين 0.5 و 1 في المائة. على سبيل المثال ، قد يقوم مكتتب التأمين بشراء إصدار سندات مقابل 99 في المائة من القيمة الاسمية وتقديم السندات للمستثمرين بنسبة 100 في المائة. لنفترض أن البنك الاستثماري تضمن إصدار سندات بقيمة 20 مليون دولار بنسبة 99 في المائة من الاسمية. إذا تلقى مكتتب التأمين سعر الطرح بنسبة 100 في المائة ، فهذه هي الطريقة التي تعمل بها الأرقام:

• يتلقى مصدر السندات عائدات قدرها 99 بالمائة من 20 مليون دولار ، أو 19.8 مليون دولار.
• يتلقى المكتتب إيرادات إجمالية من بيع سندات بقيمة 20 مليون دولار.
• يحتفظ المكتتب بالعائدات الصافية - الفارق - بقيمة 20 مليون دولار أقل من 19.8 مليون دولار ، أو 200000 دولار.

يجب على المؤمن دفع النفقات المتكبدة خارج السبريد. ما تبقى هو الربح.

مخاطر الاكتتاب

عندما يتم تقديم إصدار سندات للمستثمرين ، لا يوجد أي ضمان بأن الأوراق المالية ستبيع بسعر الاكتتاب. يقوم مصدرو السندات بتحويل هذه المخاطر عن طريق بيع الأوراق المالية إلى مكتتب التأمين. من المحتمل أن يطرح المستثمرون سعر السندات وسيقوم مكتتب التأمين بجمع فرق أكبر من المتوقع. ومع ذلك ، فمن الممكن أيضًا أن تتغير أسعار الفائدة السائدة أو أن تصنيف ائتمان مصدر السندات لن يكون جيدًا بما يكفي لجذب المستثمرين. في مثل هذه الحالات ، قد يضطر مكتتب التأمين إلى بيع السندات بأقل من سعر الطرح ، مما يقلل من الفارق ويتكبد خسارة. شركات التأمين تشكل عادة أ نقابة لإدارة المخاطر عن طريق دعوة محافظي البنوك الاستثمارية الآخرين للمشاركة في مسؤولية تسويق إصدار السندات.تنتشر مخاطر الاكتتاب بين أعضاء النقابة.