جدول المحتويات:
تقوم وزارة الخزانة الأمريكية بإصدار أوراق مالية قصيرة الأجل تُعرف باسم أذون الخزانة أو أذونات الخزانة عن طريق إجراء مزادات أسبوعية. تبيع أذون الخزانة بسعر مخفض وتستردها بقيمتها الاسمية. يحدد الفرق بين سعر شراء T-bill ، الذي تم إنشاؤه بواسطة المزايدة بالمزاد ، والقيمة الاسمية له عند الاستحقاق ربح المشتري. يشتري المستثمرون أذون الخزانة عن طريق تقديم عطاءات تنافسية أو غير تنافسية إلى الخزانة. يشتمل نوعان العطاءات على اختلافات كبيرة.
ملامح العارض
عادة ما تقدم البنوك وشركات الوساطة وصناديق الاستثمار الخاصة وأنواع أخرى من كبار المستثمرين عطاءات تنافسية لفواتير T. العطاءات التنافسية الناجحة تتطلب معرفة شاملة بأسواق الأوراق المالية. تميل شركات الاستثمار الصغيرة والأفراد إلى تقديم عطاءات غير تنافسية ، والمعروفة أيضًا باسم العطاءات.
توقيت العطاء
يجب على مقدمي العروض غير التنافسيين تقديم عروضهم بحلول الساعة 12:00 مساءً. التوقيت الشرقي في يوم المزاد. وزارة الخزانة تقبل العطاءات التنافسية حتى الساعة الواحدة بعد الظهر. التوقيت الشرقي في يوم المزاد. غالبًا ما يقدم مقدمو العطاءات التنافسيون الرئيسيون عروضهم قبل ثوانٍ من إغلاق المزاد.
خصائص العطاء
في مناقصة T-bill التنافسية ، يحدد العارض مبلغ الفواتير التي يريد شرائها والعائد الذي يريده على الاستثمار. يعبر العارض عن العائد من حيث سعر الخصم. على سبيل المثال ، عرض السعر 1.00 يعني أن المشتري يسعى إلى الحصول على معدل خصم قدره واحد بالمائة. إذا قبلت وزارة الخزانة هذا العطاء لفاتورة T التي تسترد 1000 دولار عند الاستحقاق ، يدفع المشتري 990 دولارًا. عرض السعر 1.5 هو عرض أعلى لأن المشتري يسعى إلى الحصول على خصم أعلى من خلال عرض دفع 985 دولارًا مقابل فاتورة بقيمة 1000 دولار. في مزاد علني ، قد لا تقبل وزارة الخزانة أعلى العروض المقدمة من قبل مقدمي العروض المنافسة. في المقابل ، فإنه يقبل مناقصات جميع مقدمي العروض غير التنافسية في المزاد.
توزيع
عندما يتم إغلاق المزاد ، يقوم مسؤولو وزارة الخزانة بطرح جميع العروض غير التنافسية من المبلغ الإجمالي للاكتتاب العام. على سبيل المثال ، إذا بلغ إجمالي العروض غير التنافسية في مزاد بقيمة 10 مليارات دولار ملياري دولار ، فإن وزارة الخزانة تحتفظ بملياري دولار للمزايدين غير التنافسيين وتوزع الـ 8 مليارات دولار المتبقية من أذونات الخزانة على مقدمي العروض المنافسة. يقوم مسؤولو وزارة الخزانة بتصنيف جميع العروض التنافسية من الأدنى إلى الأعلى ؛ يبدأون في توزيع فواتير T ، بدءًا من أقل مزايد. استمروا في إصدار أذون الخزانة حتى يتم استنفاد مجموعة الـ 8 مليارات دولار لمقدمي العروض التنافسية. إذا تجاوز إجمالي عرض السعر من قبل مقدمي العروض التنافسية المبلغ المجمع ، فإن وزارة الخزانة لا تقبل أعلى عروض تنافسية.
يقوم مسؤولو الخزانة بعد ذلك بحساب معدل الخصم لمقدمي العروض غير التنافسيين عن طريق حساب متوسط العروض التنافسية. على سبيل المثال ، إذا تراوحت العروض التنافسية الناجحة بين 1.0 و 1.5 ، فسيتم تحديد معدل الخصم لمقدمي العروض غير التنافسيين ضمن هذا النطاق.
محددات
لا يستطيع العارض التنافسي الفردي شراء أكثر من 35 بالمائة من إجمالي المبلغ المعروض في مزاد T-bill. يقتصر العارض غير التنافسي على شراء مليون دولار لكل مزاد.