جدول المحتويات:
كلاً من CAPM و DDM هما طريقتان لتحليل محافظ الأوراق المالية. على وجه التحديد ، يتم استخدامها لتقدير قيمة الأوراق المالية عند تقييم السعر. كلاهما يختلف من حيث الاستخدام ، ولكن. يركز CAPM بشكل رئيسي على تقييم محفظة كاملة من خلال تقييم المخاطر والعوائد ، في حين يركز DDM على تقييم السندات المنتجة لتوزيعات الأرباح فقط.
CAPM
يقسم CAPM ، الذي يمثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ، محفظة المستثمرين إلى مجموعتين. تتكون المجموعة الأولى من أصل واحد بدون مخاطر ، بينما تتكون المجموعة الثانية من محفظة تضم جميع الأصول المحفوفة بالمخاطر. هذا الأخير يسمى محفظة الظل. يفترض أيضًا أن جميع المستثمرين لديهم نفس محفظة الأوراق المالية. درجة المخاطرة لكل أصل ضمن محفظة الظل تعادل التباين المشترك لمحفظة السوق. عندما يتم الجمع بين هاتين المجموعتين من الأصول ، يتم إنشاء محفظة الحدود. علاوة على ذلك ، هناك نوعان من المخاطر: المخاطر المنتظمة ، والتي لا يمكن تنويعها ، والمخاطر غير المنتظمة ، والتي يمكن تنويعها عن طريق الاحتفاظ بمحفظة الحدود. هذه هي الميزة الرئيسية لـ CAPM: فهي تأخذ بعين الاعتبار المخاطر المنهجية فقط ، أي المخاطر المرتبطة بالسوق المعنية فقط.
عيوب CAPM
CAPM يستلزم العديد من العيوب. يتمثل أحد هذه القيم في تعيين قيم لمعدل عائد الأصول الخالية من المخاطر ، ومعدل عائد محفظة الظل بالإضافة إلى أقساط المخاطرة. غالبًا ما تكون الموجودات الخالية من المخاطر في شكل سندات أو سندات أو سندات حكومية ، والتي غالباً ما يفترض أنها منخفضة للغاية في المخاطر. عائد هذه الأوراق المالية تتغير باستمرار لأنها تقترب من النضج. علاوة على ذلك ، فإن العائد على الأصول المحفوفة بالمخاطر مثل الأسهم يمكن أن يكون سلبيا إذا كان هبوط أسعار الأسهم يفوق عوائد الأرباح. أقساط المخاطر تختلف أيضا مع مرور الوقت. وبالتالي فإن الطبيعة الديناميكية للسوق لها عيب في الطبيعة الثابتة لـ CAPM.
DDM
DDM تعني نموذج خصم الأرباح. إنه أقل تعقيدًا من CAPM حيث إنه يركز فقط على الأسهم بدلاً من محفظة الاستثمار بأكملها. على وجه التحديد ، يركز فقط على الأسهم التي تدفع أرباح الأسهم ، والتي تميل إلى أن تكون مستمدة من شركات مستقرة ومربحة مثل الرقائق الزرقاء. يستخدم تعريف قيمة السهم ليكون العائد الحالي للسهم ، مقسومًا على معدل الخصم مطروحًا منه معدل نمو الأرباح الموزعة. لذلك يستخدم كلا من تصورات المستثمر وبيانات السوق لتحديد قيمة الأسهم. وبالتالي ، يوفر نموذج DDM القدرة على تحديد توقعات المستثمرين مع استخدام مجموعة مبسطة للغاية من المدخلات والمتغيرات.
عيوب DDM
يحتوي نموذج DDM على العديد من العيوب. العيب الرئيسي هو أن تقييمات الأسهم يمكن أن تكون شديدة الحساسية للتغيرات الصغيرة في المدخلات. أي تعديل طفيف لسعر الخصم للمستثمرين يمكن أن يؤثر بشكل كبير على قيمة الأوراق المالية. علاوة على ذلك ، قد يعتمد المستثمرون أكثر من اللازم على النموذج كأداة تقييم عندما لا يزال تقديريًا تقنيًا بمعناه الخالص.