فراشة في استراتيجيات تجارة الدخل الثابت

يستخدم تجار السندات صفقات الفراشة لاستغلال التغييرات في منحنى العائد ، وهو مؤامرة من عوائد السندات مقابل تواريخ استحقاقها. تدعو الإستراتيجية المتداول إلى شراء سندات ذات آجال استحقاق معينة وإقراض وبيع على السندات ذات السندات الأخرى. في الأوقات العادية ، يكون العائد حتى الاستحقاق - إجمالي العائد مقسومًا على سعر السند - أعلى للسند ذي تاريخ الاستحقاق البعيد ، وهو عندما يتلقى حامل السند القيمة الاسمية للسند وأي فائدة متبقية. ومع ذلك ، يمكن أن يتغير شكل منحنى العائد بسبب التغييرات في أسعار الفائدة ، وغالبًا بسبب الأحداث الاقتصادية أو السياسية. تتفاعل صفقات الفراشة مع هذه التغييرات مع الأرباح أو الخسائر.

رجل أعمال مبتسم يقف أمام مخطط مالي. ائتمان: كلاوس تيدج / مزيج صور / غيتي إيماجز

أساسيات الفراشة

تتم تسمية الحرف الفراشة بسبب وجود تشابه غامض بين تركيزات معينة من حيازات السندات على طول منحنى العائد وأجزاء من الفراشة. تشتمل محفظة "الدمبل" على سندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل ، بينما تحتفظ بسندات أقل من أجل الاستحقاق المتوسط. يشكل الدمبل "أجنحة" الفراشة. محفظة "الرمز النقطي" هي العكس - مرجح بشكل كبير في سندات الاستحقاق المتوسطة - وتشكل الرصاصة "جسم الفراشة". يدخل المتداول في تجارة الفراشة الطويلة عن طريق شراء الأجنحة وتقصير الجسم.

مدة السندات

تعتمد الأرباح والخسائر الناتجة عن تداولات الفراشة على كيفية تغير منحنى العائد بمرور الوقت وعلى ما إذا كان تغيير الشكل موحدًا في جميع فترات الاستحقاق أو يؤثر على استحقاقات معينة أكثر مما يحدث في فترات الاستحقاق الأخرى - ويرجع ذلك جزئيًا إلى فترات السندات. مدة السند هي تقريبا فترة الاسترداد. السندات ذات العوائد المرتفعة لها فترات زمنية أقصر لأنك تحصل على فائدة أكبر مما تحصل عليه مع السندات ذات العائد المنخفض. تقل مدة السند مع اقتراب تاريخ الاستحقاق ، لذلك السندات قصيرة الأجل لها فترات أقل. "المدة الزمنية" للسند هي نتاج سعره ومدته ، ويعبر عنها بالسنوات بالدولار.

بوند محدب

يمكن لمتداول السندات حساب مدة محفظة أعمالها في أي وقت. غالبًا ما تتضمن صفقات الفراشة ذات الدخل الثابت شراء وشراء سندات ذات آجال استحقاق مختلفة في وقت واحد ، بحيث يكون صافي التغير في مدة المحفظة $ 0. تعتمد إمكانية الربح في مثل هذه الصفقات جزئيًا على "التحدب" للمحفظة ، وهي العلاقة على شكل حرف U التي تحصل عليها عندما ترسم أسعار السندات مقابل عوائدها. على سبيل المثال ، تخيل أن هناك سندات لهما نفس المدة والعائد ، وأن أسعار الفائدة تتغير فجأة. سوف يتأثر سعر السند ذو التحدب الأكبر بتغيرات سعر الفائدة أكثر من سعر السند المحدب. يمكن لاستراتيجية الفراشة استغلال هذا الاختلاف ، لأن السندات متوسطة الأجل أقل محدبة من السندات طويلة الأجل أو قصيرة الأجل.

مثال الفراشة

في مثال بسيط عن تجارة الفراشة ، قد يقوم متداول السندات بالتحميل على سندات ذات آجال استحقاق مدتها أربعة وثمانية أعوام - أجنحة الفراشة - وقصيرة سندات مدتها ست سنوات ، والتي تشكل جسم الفراشة. علاوة على ذلك ، يقوم المتداول بشراء وشراء السندات بحيث لا تتغير المدة الإجمالية للمحفظة بسبب التداولات. سمة من سمات هذه الاستراتيجية هي أن الأجنحة أكثر محدبة من الجسم. لا تتطلب التجارة نقدًا مقدمًا ، نظرًا لأن عائدات السندات قصيرة الأجل تعوض تكلفة السندات المشتراة. إذا انخفضت عائدات السندات طويلة الأجل ، فإن منحنى العائد "يتسطح" - فرق العائد بين السندات طويلة الأجل والسندات قصيرة الأجل - ستحقق تجارة الفراشة ربحًا لأن أسعار السندات للأجنحة الأكثر محدبة زيادة أكثر من تلك الجسم أقل محدبة.

الاختلافات الاستراتيجية

توجد العديد من الاختلافات على الفراشة ، مما يسمح للتجار بالاستفادة من منحنى العائد الحاد أو المتسطح أو الثابت. كل إستراتيجية تحمل أيضًا مخاطرها الخاصة ، ولكن بشكل عام ، إذا كان منحنى العائد يتحدى توقعات متداول الفراشة ، فستكون الخسائر. يمكن للمتداولين التحوط جزئيًا لمخاطر تداول الفراشة الخاصة بهم مع التداولات الأخرى المقاصة.