كيف تؤثر السياسة النقدية على الركود؟

يهدف الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى سن سياسة نقدية تعزز الحد الأقصى من العمالة ، وتثبيت الأسعار ، وتوفر معدلات فائدة معتدلة.

الأداة الأساسية لتحقيق هذه الأهداف هي سيطرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على عرض النقود. في اقتصاد محموم ، حيث يوجد خطر التضخم ، قد يقيد الاحتياطي الفيدرالي المعروض من النقود. يؤدي ذلك إلى رفع أسعار الفائدة وإبطاء الاقتصاد بجعله أكثر تكلفة للشركات لاقتراض الأموال للتوسع ، وللأفراد لشراء القروض. في اقتصاد انكماشي ، حيث يوجد خطر حدوث ركود ، يتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي المسار المعاكس. بواسطة زيادة المعروض من النقود، فهو يخفض أسعار الفائدة ، مما يسهل على الشركات والمستهلكين على حد سواء الاقتراض. وهذا بدوره يشجع على زيادة النشاط الاقتصادي.

النظرية مقابل الممارسة

اتفق العديد من الاقتصاديين الرئيسيين على أن السياسة النقدية ، كما أوضحت ورقة موقف صندوق النقد الدولي ، هي "أداة سياسية مفيدة لتحقيق كل من أهداف التضخم والنمو". ومع ذلك ، فإن فعالية السياسة النقدية في الممارسة العملية موضع تساؤل من قبل العديد من الاقتصاديين ، بعضهم يعارض حتى النظرية الأساسية. هذا الخلاف عموما هو واحد بين المحافظون الاقتصاديون والليبراليون الاقتصاديون.

كثيرا ما يجد الاقتصاديون الليبراليون مثل بول كروغمان تنفيذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي للسياسة النقدية خجول وغير كاف. هذا الاستياء من فعالية السياسة النقدية في الممارسة أمر واسع الانتشار ، وهي نقطة أكد عليها كريستينا وديفيد رومير الاقتصاديان المؤثران في بيركلي في تاريخ موثق على نطاق واسع لفشل السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، "الفكرة الأكثر خطورة في تاريخ الاحتياطي الفيدرالي: السياسة النقدية لا؟" ر المسألة ".

بعض الاقتصاديين المحافظين يرفضون بنفس القدر نجاح مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تنظيم الاقتصاد من خلال السياسة النقدية ، لأسباب مختلفة. مقال قصير في وول ستريت جورنال حول المحاولات الأخيرة للبنوك المركزية الأمريكية والبريطانية لمحاولة إحياء الاقتصاد ، بعد استقرار الاقتصادات التي تعقب الركود ، هو أن "السياسة النقدية ليست فعالة للغاية".

نزاع بدون قرار

لا توجد وجهة نظر قضائية حول هذا النزاع توفر استنتاجًا معينًا مفاده أن السياسة النقدية فعالة أو غير فعالة ، لأنه يمكن تفسير أي فشل على أنه نتيجة لسياسة نقدية قوية بشكل غير كافٍ من ناحية ، أو كنتيجة للتطبيق ذاته هذه السياسة من ناحية أخرى.

مقال نشره معهد كاتو المحافظ ، على سبيل المثال ، يقارن الانتعاش السريع نسبيا للاقتصاد من الركود 1981-1982 مع التعافي البطيء من الركود 2008-2009 ، ويخلص إلى أن الفرق كان في الركود السابق ، ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد يتعافى بشكل طبيعي ، بينما في فترة الركود اللاحقة اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة تكيفية قوية أدت في النهاية إلى إضعاف وتباطؤ الانتعاش.

من ناحية أخرى ، فإن تقرير رومرز ينظر إلى الكساد الكبير الذي بدأ عام 1929 واستمر حتى عام 1941 ويستشهد بالعديد من الأمثلة على فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في التدخل كسبب رئيسي لطول وعمق الكساد.

والحقيقة هي أنه من أجل أن تعرف دون أدنى شك ما إذا كانت السياسة النقدية فعالة حقًا ، سيتعين عليك تجربة فترة الركود ذاتها في التاريخ مرتين ، مرة واحدة من خلال تدخل السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ومرة ​​واحدة دون ذلك. هذا ، بالطبع ، ليس خيارًا متاحًا.